中金机械行业A股1月份投资组合直刀

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回顾2014 年，机械行业喜中有忧。1）全年机械行业指数（申万）涨幅51.3%，涨幅与沪深300 指数持平，似乎是一个丰收年。子行业中，机床工具（100.9%）、仪器仪表（84.6%）、机械基础（84.0%）、印包机械（61.2%）、重型机械（60.7%）、工程机械（59.5%）、铁路装备（59.5%）等跑赢了行业指数。2）本轮机械行业的大幅上涨更多是估值驱动而非业绩驱动。从基本面来看，1-3Q14，A 股机械行业实现营收5,632 亿元，增长5.87%yoy；净利润278 亿元，下滑1.77%yoy；全年业绩下滑幅度可能更大。除了铁路设备等领域有业绩支撑外，其他涨幅居前的子行业大多缺乏业绩支撑，更多是“大风刮过”或是众多个股层面的资本运作后价值重估。

回顾2014 年，中金覆盖的机械军工股票表现分化。1）与机械行业指数相比：国睿科技(600562)、永贵电器(300351)、柳工(000528)、鼎汉技术(300011)、新研股份(300159)、机器人(300024)、世纪瑞尔(300150)、中国重工(601989)、安徽合力(600761)、威海广泰(002111)、三一重工(600031)区间收盘涨幅超过行业指数，其中国睿科技、永贵电器、柳工和鼎汉技术涨幅超过100%。国睿科技、世纪瑞尔和永贵电器等3 只个股区间最高涨幅超过160%。2）与沪深300 指数相比：机械指数区间最高涨幅和区间收盘涨幅分别超过沪深300 指数12.81%和4.82%。国睿科技、永贵电器等A 股覆盖股中共计15 只股票区间收盘涨幅超过沪深300。3）中金机械军工团队把握住了对铁路装备、智能装备、工程机械、军工行业的板块性投资机会，以及一些重点个股的时点推荐。

12 月份组合表现较弱，主要因为投资风格主要以大盘蓝筹股为主，机械行业里权重较高的工程机械涨幅高达34%，拉高了行业指数。具体来看，与机械行业指数相比：中国重工、开山股份(300257)、海特高新(002023)区间最高涨幅大幅超越机械行业指数，但长荣股份(300195)、永贵电器区间最高涨幅略低于行业指数。中国重工区间收盘涨幅大幅超越机械行业指数40.52%。与沪深300 指数相比：机械行业整体落后于沪深300 指数，开山股份、长荣股份、永贵电器、海特高新走弱，但中国重工区间最高涨幅及收盘涨幅均大幅高于沪深300。

1月份组合推荐逻辑：1）继续看好中国重工因为公司是民船复苏，军船增长叠加国企改革，且尚未到我们的目标价；2）调入航空动力(600893)主要因为受益于发动机重点专项；3）调入安徽合力主要因为其国企改革动作起步；4）调入隆华节能(300263)、豪迈科技(002595)、南方泵业(300145)主要因为这三个公司业绩稳健，有望超跌反弹，且分别对应着转型新材料产业、资产注入、“水十条”等政策催化。

（责任编辑：HN666）

天和

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